“專治不孕不育第一股”明天上市 機构火热認購!A股投資機會一文看懂

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2023年中國将有5030万對夫妻不孕不育？“專治不孕不育第一股”明天将来诰日上市，機构火热認購，A股投資機會一文看懂

“试探生命奥妙，成就美满家庭！”

打開锦欣生殖的官網，這十二個大字分外精明。

作為备受外界瞩方针新股，锦欣生殖(1951.HK)将于6月25日在港交所挂牌。该公司主营業務是经過進程中國和美國的隶属公司開展辅助生殖及打點处事。

近年来我國辅助生殖处事行業供不应求，随着二胎的放開和不孕率的持续上升，行業增长空間极大，堪称蓝海市場。公司在招股书中预测，未来不孕不育的中國夫妇可能越来越多。2018年中國大约有4780万對不孕夫妇，估量于2023年将增加至约5030万對。

所有迹象都显示，锦欣生殖受到了投資者的热捧。

6月24日早間，该公司通知书记称，香港公開發售與國际發售双双“已获大幅超额認購”。上周锦欣生殖结束招股，吸引了四大基石投資者入驻，公司同时拟将招股价格定在原本招股价格區間7.76-8.54港元的上限水平。

有市場人士認為，锦欣生殖或被打上“專治不孕不育第一股”的标签，在A股市場空气转好的背景下，海外市場的概念映射效应明显，锦欣生殖一旦上市后持续受到追捧，不消除A股相關概念被炒作的可能。

IPO反响热烈

锦欣生殖此次初度公開募股(IPO)由摩根士丹利和中信里昂证券担任联席保薦人，全球發售约3.57亿股，香港發售1.43亿股，國际發售2.14亿股。

其中，四大基石投資者高瓴成本、奥博成本、汇桥成本和Cormorant分袂認購6425.6万股、2753.8万股、2753.8万股、1835.8万股。

其“香港公開發售相便是依照香港公開發售初步可供認購香港發售股份总数约99.26倍”，國际發售股份相當于全球發售项下的發售股份总数约60%。

通知书记称，所得款项净额约為28.08亿港元。其中，约25%用于扩建及升级位于中國采集的辅助生殖醫療機构及招募醫療專業人員；约20%用于暗藏收購位于目前并無業務的中國省份的额外辅助生殖醫療機构。约10%用于投資研發；约20%用于暗藏收購辅助生殖处事处事供应商及沿辅助生殖处事处事链的業務；约15%用于提高在中國及美國的品牌知名度；约10%用于营護膝產品，運資金及用于一般公司用場。

“送子”交易火爆

锦欣生殖前身是2003年創建的四川成都锦江生殖中心，于2018年5月3日在開曼群島依照開曼群島公司法注册創建為获豁免有限公司。目前经過進程在中國及美國注册的隶属公司，在這两個國家从事供应辅助生殖处事、打點处事、醫療相關处事。

中國國家卫生健康委員會5月底颁布的《中國妇幼健康古迹發展报告(2019)》显示，截至2018年底，中國经批准開展人类辅助生殖技術的醫療機构达497家。锦欣醫療的辅助生殖牌照首要来自西囡醫院集团及深圳中山醫院两家醫院，除此之外，在谋求上市之前，锦欣醫療還收購了美國的醫療機构HRC Medical。

依照招股书，锦欣生殖本来的投資方阵容也十分强大，包括红杉成本、中信银行旗下的信银投資等。

依照弗若斯特沙利文报告，锦欣生殖在中國采集内的辅助生殖醫療機构于2018年在中國辅助生殖处事市場中排名第三，举辦了20958個IVF(體外受精)取卵周期，市場份额约為3.1%。依照相同指标，该機构在20高雄外送茶,18年中國非國有辅助生殖处事供货商中排名第一。公司隶属的HRC Fertility于 2018年则在美國西部辅助生殖处事市場中排名第一，举辦了4500個IVF取卵周期，约占美國西部总市場份额的7.5%。

德勤會计師事台中汽車告貸免留車，件所颁布的审计暴露，以人民币计算，2016年-2018年，锦欣生殖收入分袂达到3.46亿元、6.63亿元、9.22亿元；年内利润及全面收入总额分袂為1.04亿、1.99亿、2.12亿元。

依照國泰君安國际的计算，锦欣生殖2016-2018年收入复合增长63%，除税前利润复合增长59%，毛利率在2018年达到45%。

國泰君安國际認為，锦欣生殖依然可以连结高增长态势，公司属于稀缺标的。辅助生殖行業，不受醫药政策影响，行業利润率30%-50%。

不孕症抱病率趋增

辅助生殖指采用醫療辅助手段使不孕不育夫妇妊娠的技術，可分為人工授精、體外授精與试管婴兒、配子移植及其他技術。目前利用最遍布的技術為體外授精與试管婴兒，告成率可达50%。

1978年，世界上第一個试管婴兒在英國出生，近40年来，全球经過進程试管婴兒技術出生的人数增加快率远远超出先前的预期。2018年7月，國际辅助生育技術监控委員會颁布的报告显示，自1978年以来，全球已有超過800万试管婴兒降临人世。目前全球每年实施的试管婴兒治療周期超過200万個，每年告成经過進程该技術生育的婴兒人数已超過50万。有專業期刊文章预期，到2100年，借助體外受精技術(IVF)诞生的人数可能将达到全球总人口的3.5%。

《中國妇幼健康古迹發展报告(2019)》显示，不孕症診療处事需求垂垂得到满足。1983年，中國大陸第一例冷冻精液人工授精告成，1988年首例试管婴兒诞生。此后，各类辅助生殖技術快速發展，技術水平垂垂提高，处事能力不断增强，為数以万计的不孕不育夫妇带来福音，促成為了家庭幸福與社會和谐。近年来，每年人类辅助生殖各项技術类别总周期数超過100万，出生婴兒数超過30万。

锦欣生殖招股书称，由于不孕率增加，加上生活水平提升及對出生错误谬误和预防的認识增加所带来對更高生活质量的需求上升，全球辅助生殖处事市場由2014年的204亿美元增长至2018年的248亿美元，复合年增长率為5.1%，预期于2023年将進一步增长至到317亿美元，自2018年起计的复合年增长率為5.0%。

在中國，不孕症抱病率估量将从2018年的16.0%增加到2023年的18.2%，除影响全球不孕症的其他身额外，主若是由于环境污染、事变與生活平衡不良和其他不健康生活法子成分。由于生育率上升和迩来的政府鼓動勉励政策(例如2015年的二胎政策)，中國辅助生殖处事市場从2014年到2018年以13.6%的复合年增长率增长，估量2018年至2023年将以14.5%的复合年增长率增长。

蓝海市場催生投資機會

天风证券認為，近年来中國辅助生殖处事市場增速明显，首要有三大核心驱動力：刚性需求敦促辅助生殖財富發展、辅助生殖处事可负担性日趋提升、辅助生殖处事获投資機构青睐。

目前，A股市場辅助生殖概念治療高血脂中藥,股部分集中在財富链上游，如长春高新、丽珠集团、仙琚药業等(黄體酮系列產品)。另有部分公司開始覆盖財富链下贱，即辅助生殖终端機构。

通策醫療入局辅助生育醫療是在2011年，與昆明市妇幼保健院达成计策合作协议，開始在生殖中心拔擢上進行專项合作。2012年5月，通策醫療與英國波恩辅助生殖中心举辦技術合作。

2015年11月，太安堂與天士力计策合作動静颁布會上，太安堂高层表示，在產品上已有了包括孕前调節、保胎、孕后调理，甚至男性备孕药物，未来還将经過進程收購基因检测相關公司、民营醫院等来打通生殖健康財富链的上下贱。

麦迪科技于2019年1月底公布颁發，拟收購海口玛丽醫院有限公司50%以上的股份。公開資料显示，玛丽醫院生殖醫學中心開設設計師,试管婴兒辅助生殖技術、不孕不育科室等。

人福醫药也在举辦妇幼保健醫院端的布局，筹划拔擢宜昌市妇幼保健院项目、孝感市孝南區妇幼保健院项目、钟祥市兒童醫院项目。